هذا الأسبوع، تواجه سوق السندات الأمريكية يوم الثلاثاء الكبير الخاص بها إصدار بيانات التضخم الجديدة التي سيستخدمها المستثمرون للتنبؤ بالوقت الذي سيبدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.

بعد تقرير الوظائف المختلط إلى حد ما يوم الجمعة، يرى المستثمرون أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير القادم، أو مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، أمر بالغ الأهمية لتحديد ما إذا كانوا سيضيفون إلى رهانات الخزانة الصعودية.

ويرى تجار المقايضة أن خفض أسعار الفائدة بدءاً من شهر يونيو بمثابة قفل افتراضي، مع توقع تخفيضات بنحو أربع نقاط مئوية خلال العام المقبل.

ستوفر هذه الأرقام فحصًا رئيسيًا حول ما إذا كان التضخم ينخفض ​​بشكل مطرد بما يكفي للسماح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في تخفيف السياسة في أقرب وقت كما يتوقع المتداولون حاليًا.

وقد تؤدي القفزة الأقوى من المتوقع في أسعار المستهلكين إلى عرقلة الارتفاع الأخير الذي شهدته سوق السندات، والذي تغذيه الثقة في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك سحب التضخم إلى هدفه.

كان هذا هو الحال الشهر الماضي، عندما أثار مؤشر أسعار المستهلك عمليات بيع في السوق.

قد يكون التأثير أقوى هذه المرة لأنه آخر جزء رئيسي من البيانات الاقتصادية قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 20 مارس.

ولن يقدم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أي توجيهات، نظراً للتعتيم التقليدي على التصريحات العامة قبل الاجتماع.

ولهذا السبب، فإن شكل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبلة يتوقف إلى حد كبير على بيانات يوم الثلاثاء.

وقال تشارلي ريبلي، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة أليانز لإدارة الاستثمارات: “سيكون الأمر حقًا هو ما هي عليه معدلات التضخم الشهرية”.

عمليات البيع في فبراير، التي دفعت عوائد سندات الخزانة إلى أعلى مستوياتها خلال العام، ترجع جزئيا إلى بيانات أسعار المستهلك الساخنة في يناير، والتي أظهرت قوة مفاجئة في الخدمات الأساسية، وهو مجال يثير قلق البنك المركزي الأمريكي.

منذ ذلك الحين، عزز المتداولون مرة أخرى رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة حيث عززت البيانات الاقتصادية وجهة النظر التي قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على البدء في خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

وتنطوي عقود المقايضة حاليا على تخفيضات بنحو 98 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024، من أقل من 75 نقطة أساس في الشهر الماضي.

منذ أن وصل إلى أعلى مستوى عند 4.47٪ في أواخر فبراير، تراجعت العائدات على سندات الخزانة لأجل عامين، والتي تعتبر حساسة لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنحو 25 نقطة أساس.

كما انخفضت عوائد السندات لأجل عشر سنوات عن ذروة الشهر الماضي.

وفي حديثه أمام اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ يوم الخميس، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك المركزي يحتاج إلى مزيد من الثقة في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام إلى 2٪.

وقال: “عندما نحصل على هذه الثقة – ونحن لسنا بعيدين عنها – سيكون من المناسب البدء في خفض مستوى القيود”.

اقرأ المزيد: يقول باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “ليس بعيدًا” عن الثقة اللازمة لخفض أسعار الفائدة

وقال ريبلي من أليانز إن الشركة دخلت عام 2024 متوقعة أن تتأرجح عوائد السندات لأجل 10 سنوات بين 3.75% إلى حوالي 4.25% على المدى القريب.

وعندما قفزت أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام فوق تلك الذروة، وجدت شركته أن الأوراق المالية “جذابة للغاية”.

ونظرًا لفترة التعتيم المعتادة التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع السياسة القادم في 19-20 مارس، فإن البيانات الاقتصادية ستثبت أنها محورية في تشكيل توقعات المتداولين.

وفي الوقت نفسه، قد يؤثر العرض الجديد أيضًا على معنويات المستثمرين.

ستبيع وزارة الخزانة الأمريكية ما مجموعه 61 مليار دولار من الديون لأجل 10 و30 عاما من خلال مزادات يومي الثلاثاء والأربعاء.

وقال كيفن فلاناغان، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في شركة Wisdom Tree Investments، إن مؤشر أسعار المستهلك سيكون أكثر أهمية بالنسبة لمستثمري السندات مما هو عليه في النهاية بالنسبة لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وذلك لأنه في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستهدف مؤشر الأسعار لنفقات الاستهلاك الشخصي، أو PCE، فإن السوق سوف يتفاعل مع مؤشر أسعار المستهلك لأنه أول من يخرج من البوابة.

وأوضح أنه في حين أن البنك المركزي يتوقع حاليًا معدلًا أساسيًا لنفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 2.8%، فمن المحتمل أن يرغب في خفضه إلى 2.5%. وقال: “عندما تنظر إلى التقويم، فهذا يعني بضعة تقارير أخرى، وهذا يأخذك إلى يونيو”.

وأضاف: “لكن سوق السندات لن تنتظر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية وسوف تستجيب لمؤشر أسعار المستهلكين وهذا سيحدد ما إذا كان الارتفاع سيستمر”.

وعلى أساس سنوي، تتوقع بلومبرج إيكونوميكس أن يصل معدل التضخم الرئيسي والأساسي إلى 3.1% و3.7% على التوالي.

ويتوقعون أن يرتفع معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير إلى 0.4% مقابل الشهر السابق، مرتفعًا من ارتفاع بنسبة 0.3% في يناير، في حين من المرجح أن يتباطأ التضخم الأساسي.

وبعيدًا عن مؤشر أسعار المستهلك، ينتظر المتداولون التحديث التالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي لتوقعاتهم بشأن أسعار الفائدة الفصلية، والمعروفة باسم مخطط النقاط، والذي من المقرر إصداره عند الانتهاء من اجتماع مارس.

في ديسمبر، اقترح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية لهذا العام.

وأبقى البنك المركزي أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ عقدين منذ يوليو، مع نطاق سعر الفائدة المستهدف عند 5.25% إلى 5.50%.