أدت البيانات الاقتصادية المتضاربة في وول ستريت إلى انخفاض السندات الأمريكية، حيث يراهن المتداولون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظهر الصبر قبل أن يقرر خفض أسعار الفائدة هذا العام.
كانت خسائر السندات مدفوعة بفترات استحقاق أقصر، حيث أظهرت البيانات أن الإنفاق الشخصي تجاوز التقديرات – حتى مع تباطؤ المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم الأساسي إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات تقريبًا.
ومع إعلان صناع السياسات عن رغبتهم في رؤية علامات تباطؤ مستدامة قبل خفض تكاليف الاقتراض، عززت الأرقام الرهانات على أن المحور في مارس لا يزال بعيد المنال إلى حد كبير.
لا يعني ذلك أن المستثمرين قد تخلوا عن رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة في الربع الأول، لكنهم استمروا في التسعير الكامل لتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو.
وبطبيعة الحال، سيتوقف كل هذا على التقارير الاقتصادية العديدة القادمة، مع عدم رؤية التأثيرات الناجمة عن الاضطرابات في الشحن بعد.
وبينما يجتمع جيروم باول وزملاؤه الأسبوع المقبل، سينتظر المتداولون سماع كيف يحدث كل ذلك في ميزان المخاطر.
وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial: “لا تزال هناك توقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يناقش “متى” – وليس “إذا” – لبدء دورة خفض أسعار الفائدة”. “ما لم تؤكد مجموعة البيانات المتعلقة بالتضخم في الشهر المقبل بشكل حاسم على أن الطريق نحو 2٪ يلوح في الأفق، فمن المرجح أن ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى مايو أو يونيو لبدء تخفيف أسعار الفائدة”.
ارتفعت عائدات السندات الأمريكية لأجل عامين إلى 4.35%. وتذبذب مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بينما حقق مكاسب أسبوعية ثالثة على التوالي.
أداء مؤشر ناسداك 100
كان أداء مؤشر ناسداك 100 ضعيفًا حيث أثرت التوقعات المخيبة للآمال من شركة Intel Corp وشركة KLA Corp على شركات صناعة الرقائق.
وصل النفط إلى أعلى مستوى له منذ شهرين بعد أن عملت ناقلة وقود نيابة عن مجموعة ترافيجورا التجارية العملاقة.
أصيبت بصاروخ أثناء عبورها البحر الأحمر، مما يسلط الضوء على المخاطر الجيوسياسية التي تهدد إمدادات النفط الخام.
من السابق لأوانه أن يعلن صناع السياسة في الولايات المتحدة النصر مع انتقال الاقتصاد من نقطة التضخم الجيدة إلى بيئة أكثر تحديا في المستقبل، وفقا لمحمد العريان.
وقال العريان، رئيس كلية كوينز في كامبريدج، لتلفزيون بلومبرج يوم الجمعة، إن أداء أكبر اقتصاد في العالم في الربعين الثالث والرابع كان “رائعًا”. لكن “الخطر الأكبر بالنسبة للإدارة هو أن الاقتصاد يتباطأ هذا العام لأن بعض محركات النمو في العام الماضي لم تعد موجودة, وثانيا، يتوقف التضخم عن الانخفاض.
قالت سوليتا مارسيلي، من UBS لإدارة الثروات العالمية: “لا تزال البيانات الاقتصادية في الولايات المتحدة تشير إلى خلفية حميدة للأسواق – مع نمو مرن، واعتدال التضخم، واحتمال خفض أسعار الفائدة”. “نتوقع أن يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالارتياح عند خفض أسعار الفائدة بدءًا من شهر مايو، على الرغم من أن هذا سيتطلب على الأرجح المزيد من الإشارات على أن الاقتصاد يهدأ بين الحين والآخر.”
ومن المتوقع على نطاق واسع أن تبقي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الفائدة ثابتة للاجتماع الرابع على التوالي عندما تجتمع في واشنطن يومي 30 و31 يناير. لكن التركيز الحقيقي سيكون على ما ينتظرنا في اجتماع مارس وما بعده.
بالنسبة لكارل ريكاردونا من بنك بي إن بي باريبا، من المرجح أن يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التخفيضات الوشيكة. في حين أنه لا يمكن استبعاد خطوة مارس إذا كانت البيانات تبرر ذلك، إلا أنه يقول إن حجته الأساسية هي تخفيض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس هذا العام – بدءًا من مايو.
وأشار إلى أنه “قد يظل هناك تحيز خافت متشدد في البيان، على الرغم من أننا نعترف بأنه سيكون بمثابة دعوة قريبة”. “إذا لم يكن الأمر كذلك، فإننا نتوقع من اللجنة تقديم لغة تشير إلى نهج صبور قبل تعديل إعدادات السياسة.
قال إن التخفيف الأخير في الظروف المالية وعلامات المرونة الاقتصادية يمنح اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعض الوقت للحكم على ما إذا كان التضخم يتقارب بشكل دائم مع هدف 2٪.
في الواقع، يمكن القول إن باول وزملائه يمكن أن يأخذوا وقتهم لبدء تخفيف السياسة لأنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة لمواجهة الانكماش الاقتصادي – كما حدث في كثير من الأحيان في الماضي.
وبدلا من ذلك، يتعين عليهم معايرة السياسة بحيث تعكس انخفاضا حادا مفاجئا في التضخم من أعلى مستوى له منذ عدة عقود منذ عام ونصف العام.
سوق العمل الضيق والنمو القوي للمستهلك
قال ديفيد راسل من TradeStation: “يبدو أن الهبوط الناعم واضح بشكل متزايد”. “السؤال الكبير الآن هو مدى سرعة قيام جيروم باول بتطبيع السياسة عندما لا تكون هناك حاجة فورية. البيانات أقل أهمية في المستقبل والمحادثات الداخلية في بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر أهمية.
بالنسبة إلى جوس فوشر من PNC، لا يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى معدل تضخم عند 2٪ على أساس سنوي لخفض أسعار الفائدة، ولكنه سيكون حذرًا نظرًا لاحتمال أن يؤدي سوق العمل الضيق والنمو القوي للمستهلك إلى إشعال الضغوط التضخمية من جديد.
وقال جيفري روتش، من LPL Financial، إن أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من العمل الذي يتعين عليه القيام به، ولا ينبغي له أن يستسلم لإغراء الإعلان عن أن “المهمة قد أنجزت”.
قال كريشنا جوها، من Evercore ISI: “مع وجود التضخم إلى حد كبير في الحقيبة، يتحول السؤال بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى كيفية الحفاظ عليه عند هذا المستوى، وعلى وجه الخصوص، إلى أي مدى يمكن خفض أسعار الفائدة في عام 2024 لتحقيق بيئة أكثر حيادية”.
أضاف: “لا يزال النمو قويًا في الوقت الحالي، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كان المحايد على المدى القصير يمكن أن يكون أعلى مما تشير إليه معظم التقديرات – وهذا أيضًا يفضل الانتظار لفترة أطول قليلاً وعدم التسرع في مارس”.
وبصرف النظر عن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع المقبل، سوف يراقب المتداولون عن كثب أحدث أرقام سوق العمل.
وتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت بلومبرج آراءهم أن ترتفع الرواتب الأمريكية بنحو 180 ألف وظيفة في يناير بعد زيادة قدرها 216 ألف وظيفة في ديسمبر.
وعندما تقوم وزارة الخزانة بمعاينة أحجام مزادات الأوراق المالية والسندات للأشهر الثلاثة المقبلة في 31 يناير، فمن المرجح أن تكون بعض الأحجام المتوقعة هي الأكبر التي شهدها المستثمرون على الإطلاق.
وشهدت عائدات السندات انخفاضا حادا منذ تشرين الأول (أكتوبر) تحسبا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي – الذي رفع أسعار الفائدة 11 مرة خلال العامين الماضيين لوقف ارتفاع التضخم – سيبدأ في خفضها هذا العام.
لقد أغرقت الشركات والحكومات الأسواق الدولية بـ 721 مليار دولار من الديون الجديدة هذا الشهر، وهو مبلغ قياسي وجد المستثمرين حريصين على تحمل مخاطر الائتمان بينما لا يزال العائد وفيرًا. فالمستثمرون لا يشبعون في الأسواق الأولية، حيث يقومون بتحميل الديون ذات العائدات المرتفعة قبل أن يتمكن محافظو البنوك المركزية من خفض أسعار الفائدة.
سيأتي الأسبوع المقبل أيضًا بنتائج بعض الشركات العملاقة التي عززت عودة الأسهم الأمريكية من قاع أكتوبر 2022، بما في ذلك شركة Apple Inc. وMicrosoft Corp. وAlphabet Inc، الشركة الأم لشركة Google.
على الرغم من أن هوس الذكاء الاصطناعي والتفاؤل الاقتصادي المتزايد ساعدا في رفع الأسهم، إلا أن موسم أرباح الربع الرابع الحالي سيكون عاملاً رئيسياً في تحديد الاتجاه الذي تتجه إليه الأسهم هذا العام.
خاصة وأن الخبراء انقسموا في الآونة الأخيرة، حيث يرى البعض أن هذا الارتفاع الحار هو علامة على ارتفاع درجة حرارة السوق، بينما يتوقع البعض الآخر المزيد من المكاسب في المستقبل.
قال مارك هاكيت من Nationwide: “تم تعزيز الارتفاع الفني المثير للإعجاب هذا الأسبوع ببيانات الاقتصاد الكلي المشجعة”.
أضاف: “لقد خففت البيانات الاقتصادية المعتدلة (النمو القوي، وتخفيف التضخم) من مخاوف المستثمرين قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع المقبل.
في حين أن البيانات الاقتصادية وبيانات السوق مثيرة للإعجاب، فإن النتائج المختلطة لموسم الأرباح يمكن أن تكون بمثابة رياح معاكسة، على الرغم من أننا سنعرف المزيد بعد الارتفاع الكبير في الإعلانات الأسبوع المقبل.
