الرهانات على ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية التي تتوسع إلى ما هو أبعد من حفنة من شركات التكنولوجيا العملاقة هذا العام تصطدم بواقع مألوف: تلك الشركات العملاقة نفسها تظل المصدر الأكثر ترجيحًا لنمو أرباح الشركات الأمريكية.

يبدأ موسم أرباح الربع الرابع لشركة Tech هذا الأسبوع بنتائج من Netflix Inc. وTesla Inc. وIntel Corp. ومن المتوقع أن يحقق ما يسمى بـ Magnificent Seven نموًا مشتركًا في الأرباح يبلغ حوالي 46٪، وفقًا للبيانات التي جمعتها Bloomberg Intelligence.

وهذا أقل قليلاً من التوسع بنسبة 53٪ في الربع الثالث، لكنه لا يزال يتضاءل أمام جميع القطاعات الرئيسية تقريبًا في مؤشر S&P 500.

وبالنظر إلى مدى أهمية هذه الشركات بالنسبة لسوق الأوراق المالية بشكل عام – فقد استحوذت فعليًا على كل التقدم الذي حققته العام الماضي بنسبة 24٪ وقادت مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى له على الإطلاق يوم الجمعة – فإن موسم الأرباح لا يبدأ تمامًا حتى تظهر نتائجهم.

قال أنتوني ساجليمبيني، كبير استراتيجيي السوق في شركة Ameriprise Financial: “النمو المهيمن في السوق يأتي من شركات التكنولوجيا الكبرى”. “إذا كانت مخيبة للآمال، فهذا خطر حقيقي على السوق بشكل عام.”

يعتمد الثيران على تقارير الأرباح القوية لإحياء الارتفاع في مؤشر S&P 500 الذي تباطأ قليلاً لبدء العام بعد وتيرة 2023 السريعة.

وشكلت شركات أبل، ومايكروسوفت، وألفابت إنك، وأمازون.كوم، ونفيديا كورب، وتيسلا، وميتا بلاتفورمز إنك حوالي ثلثي هذه المكاسب.

Apple، أحد ركائز الارتفاع العام الماضي بعد إضافة ما يقرب من تريليون دولار من القيمة السوقية، خرجت من البوابة في عام 2024 وسط مخاوف بشأن آفاق نموها.

ومن المقرر أن يبدأ شحن منتجها الأكثر ابتكارًا منذ سنوات، وهو سماعة الرأس Vision Pro التي تبلغ قيمتها 3499 دولارًا، الشهر المقبل، ولكن من غير المرجح أن تؤدي إلى زيادة المبيعات في أي وقت قريب.

وفي الوقت نفسه، توغلت مايكروسوفت بشكل أعمق في المنطقة القياسية وسط توقعات متزايدة بأن مجموعتها المتزايدة من منتجات البرمجيات المدعمة بالذكاء الاصطناعي ستؤدي إلى تحقيق أرباح أكبر.

وقالت الشركة، التي يقع مقرها في ريدموند بواشنطن، في 15 يناير، إنها ستتقاضى 20 دولارًا شهريًا مقابل إصدار المستهلك من مساعد الذكاء الاصطناعي الخاص بها.

تغيير القيادة

وبالنظر إلى سوق الأسهم ككل، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 واجه رحلة وعرة في بداية العام، حيث انخفض في أوائل يناير قبل أن يرتفع إلى مستوى قياسي جديد يوم الجمعة.

يحاول المستثمرون تقييم قوة الاقتصاد الأمريكي وتحديد متى سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة القياسي، والذي يقع عند أعلى مستوى منذ عصر الدوت كوم.

لقد تغيرت قيادة مؤشر S&P 500 في الأسابيع الأخيرة، حيث كانت شركة Advanced Micro Devices Inc. وBroadcom Inc. وEli Lilly & Co. وMerck & Co من بين أبرز الرابحين بالنقاط حتى الآن في عام 2024.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسهم Tesla بأكثر من لقد أصبحت نسبة 15% منذ رأس السنة الجديدة بمثابة أكبر عائق أمام مؤشر ستاندرد آند بورز، وتأتي شركة آبل في المركز الثاني خلفه.

بالنسبة للمستثمرين في مجال التكنولوجيا، هناك سؤال كبير هو إلى أي مدى سيساهم جنون الذكاء الاصطناعي في الأرباح ثم يمتد إلى أسعار الأسهم.

وتهيمن شركة Nvidia، التي تعد أفضل سهم في مؤشر S&P 500 هذا العام والماضي، على سوق الرقائق المستخدمة في حوسبة الذكاء الاصطناعي ومن المتوقع أن تحقق أرباحًا في الربع الرابع تزيد عن 10 مليارات دولار، ارتفاعًا من 1.4 مليار دولار في العام الماضي.

بدون Nvidia، فإن نمو أرباح الربع الرابع المتوقع لمؤشر S&P 500 لتكنولوجيا المعلومات سينخفض إلى أكثر من النصف، وفقًا لـ Wendy Soong، المحلل في Bloomberg Intelligence.

وقالت سوليتا مارسيلي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في الأمريكتين في UBS Global Wealth Management: “نعتقد أن المزيد من الشركات من المرجح أن تجد طرقًا لاستثمار تعرضها للذكاء الاصطناعي، وسيبحث المستثمرون عن أدلة حول كيفية قيام الشركات بالحفاظ على هوامشها أو تحسينها”. في مذكرة بحثية بتاريخ 17 يناير “نحن فقط في الأدوار الأولى من قصة الذكاء الاصطناعي”.

مخاوف الازدحام

في الوقت نفسه، تثير علامات التمركز المزدحم في مجال التكنولوجيا مخاوف بشأن خطر عمليات البيع إذا كانت نتائج بعض الشركات العملاقة مخيبة للآمال.

أظهر استطلاع لمديري الصناديق العالمية أجراه بنك أوف أمريكا كورب هذا الشهر أن التجارة الأكثر شيوعًا هي شراء أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى وغيرها من أسهم نمو التكنولوجيا.

بالنسبة لمات مالي، من شركة Miller Tabak + Co، أظهر التداول الأخير أن شركات التكنولوجيا الكبرى تقود السوق مرة أخرى وأن التركيز الشديد هو “علامة تحذير” للمستثمرين الذين قد يعودون لعضهم.

وقال مالي، كبير استراتيجيي السوق في الشركة: “عندما تمتلك صناديق التحوط سريعة الأموال مثل هذه المراكز الكبيرة المركزة، فإن ذلك يترك السوق عرضة بشدة لصدمة قصيرة المدى”.

على الرغم من هذا الإعداد، فإن سوق الخيارات تقوم بتسعير “لا يوجد أي خطر تقريبا” للأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة، وفقا لبريان دونلين، رئيس استراتيجية مشتقات الأسهم في ستيفل نيكولاوس.

ساجليمبيني من شركة Ameriprise Financial واثق من أن أي عمليات بيع ستكون قصيرة الأجل نسبيًا، حيث من غير المرجح أن تتضاءل جاذبية أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى.

وقال: “على المدى الطويل، سوف يتطلع المستثمرون إلى هذه الشركات وينجذبون إليها مرة أخرى لأنها تتمتع بالفعل بالنمو والإيرادات المتكررة وإمكانية تحقيق نمو أكبر في المستقبل”. “لا يوجد قطاع آخر يقدم هذا النوع من المدرج للأرباح.”