من المرجح أن يتشجع بنك اليابان بنتائج مفاوضات الأجور السنوية القوية التي ستمهد الطريق لإنهاء سعر الفائدة السلبي بحلول ربيع هذا العام، وفقًا لمدير تنفيذي سابق لبنك اليابان مسؤول عن السياسة النقدية.

وقال إيجي مايدا، المدير السابق، في مقابلة: “هناك فرصة جيدة لأن تكون نتائج محادثات الأجور في الربيع أعلى من العام الماضي لتصل إلى 4%”.

وأضاف أن ذلك لأن آلية السعر الإيجابي التي يسعى البنك المركزي إلى تأكيدها تعمل بالفعل. “إن الحلقة الحميدة بين الأجور والتضخم موجودة بالفعل.”

يراقب المشاركون في السوق محادثات الأجور السنوية عن كثب لأنها قد تكون عاملاً حاسماً في دفع بنك اليابان إلى إنهاء آخر سعر فائدة سلبي في العالم.

وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل غالبية مراقبي بنك اليابان يتوقعون أن البنك المركزي سوف ينتظر حتى أبريل قبل رفع أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2007.

ويتوقع مايدا أن تسفر محادثات هذا العام عن تعهدات بزيادة الأجور بوتيرة تتجاوز 3.58% في العام الماضي على خلفية أرباح الشركات القياسية وسوق العمل الأكثر صرامة.

ارتفاع الأجور

وإذا ارتفعت الأجور بنسبة 4%، كما يتوقع مايدا، فسوف يمثل ذلك أكبر زيادة منذ عام 1992.

ومن المقرر أن تظهر النتائج الأولية لرينجو في الخامس عشر من مارس، قبل اجتماع بنك اليابان في مارس مباشرة.

مايدا، الذي يشغل حاليًا منصب رئيس معهد شيباجين للأبحاث، ترك البنك المركزي في عام 2020 بعد أن لعب دورًا رئيسيًا في تصميم استجابة سياسة بنك اليابان الأولية للوباء.

دافع المحافظ كازو أويدا عن الحفاظ على السياسة النقدية المفرطة التساهل لبنك اليابان بينما ينتظر المزيد من البيانات التي قد تظهر ما إذا كان التضخم سيستمر.

وقال البنك إنه سيلغي سعر الفائدة السلبي عندما يصبح متأكدا بما فيه الكفاية من تحقيق تضخم مستدام عند 2٪.

وقال مايدا إنه على الرغم من أنه يستطيع فهم هذا النهج الحذر، إلا أنه يتبنى وجهة نظر مختلفة.

ومن وجهة نظره، يجب إنهاء المعدل السلبي بمجرد عدم وجود قلق بشأن العودة المحتملة إلى الأسعار المنخفضة، بدلاً من انتظار التحقيق الكامل للسعر المستهدف لبنك اليابان.

وقال: “إن تطبيق سعر الفائدة السلبي لم يكن مثل خفض أسعار الفائدة عند مستويات لا تزال فوق الصفر”. “إذا كانت هناك فرصة ضئيلة لعودة الاقتصاد إلى الانكماش، فيجب التخلي عن السياسة غير الطبيعية”.

امتنع مايدا عن تحديد شهر محدد باعتباره التوقيت المحتمل لرفع سعر الفائدة لأول مرة من قبل بنك اليابان منذ عام 2007، وتوقع بدلاً من ذلك الإجراء بحلول الربيع.

وبذلك أشار إلى احتمالية التحرك في أبريل دون أن يستبعد اتخاذ إجراء في وقت سابق.

وقال إنه عندما ينطلق البنك، فمن المحتمل أن يتخذ بنك اليابان إجراءات لتجنب الارتفاع المفاجئ في عائدات السندات.

من غير الواضح ما إذا كان بنك اليابان سيطلق على هذا الإجراء التحكم في منحنى العائد أو ما إذا كان سيتخلى عن برنامج YCC ويتعهد فقط بمواصلة شراء السندات.

وقال مايدا، وهو أيضًا كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان، إنه من الناحية النظرية يمكنك القول بأن 2٪ هو سعر نهائي طبيعي لليابان، ولكن من الصعب القول أن ذلك سيكون وجهة بنك اليابان، حيث أن سعر الفائدة قصير الأجل في البلاد لم يتجاوز 0.5. ٪ منذ 1995.

وقال مايدا: “لا يمكنك تحليل ما سيحدث عندما يتجاوز المعدل 0.5%، لأن ذلك سيكون عالما لا يعرفه أحد”. “في حقبة ما بعد سعر الفائدة السلبي، سيحدد بنك اليابان وتيرة ومستوى سعر الفائدة من خلال دراسة الواقع مهما كان.”