زاد المستثمرون رهاناتهم على تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية من البنك المركزي الأوروبي يوم الجمعة، مما أدى إلى انخفاض عائدات السندات الحكومية في منطقة اليورو حيث أظهرت البيانات أن تضخم أسعار المنتجين في الولايات المتحدة كان أضعف من المتوقع في ديسمبر.

وقامت أسواق المال بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار 155 نقطة أساس بحلول نهاية العام من 145 قبل الأرقام الأمريكية و140 نقطة أساس في وقت متأخر من يوم الخميس.

كما أنهم يسعرون بالكامل الخطوة الأولى للبنك المركزي الأوروبي في أبريل، في حين ارتفعت فرص خفض سعر الفائدة في مارس بشكل طفيف إلى حوالي 40٪.

وقال فيليب لين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، إن الأرقام الأخيرة تؤكد على نطاق واسع التفكير الحالي في البنك المركزي، لكن تخفيضات أسعار الفائدة ليست موضوع نقاش على المدى القريب.

تم تسعير سعر الفائدة الآجلة لليورو على المدى القصير (ESTR) من البنك المركزي الأوروبي بمعدل 2.36٪ في ديسمبر 2024، مما يعني ضمناً معدل فائدة على الودائع عند حوالي 2.45٪ بحلول نهاية العام من 4٪ الحالية.

أسعار المنتجين

انخفضت أسعار المنتجين في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع وسط انخفاض في تكلفة السلع، في حين لم تتغير أسعار الخدمات، مما يبشر بالخير لانخفاض التضخم في الأشهر المقبلة.

وانخفض العائد الألماني لأجل 10 سنوات، وهو المؤشر القياسي لمنطقة اليورو، بمقدار 6 نقاط أساس إلى 2.14%.

وانخفضت عوائد السندات الأقصر أجلا في منطقة اليورو – الأكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة الرسمية – مع انخفاض العائد على السندات الألمانية لأجل عامين بمقدار 11 نقطة أساس إلى 2.52%، وانخفض العائد على السندات الإيطالية لأجل عامين بمقدار 11.5 نقطة أساس إلى 3.07%.

وقال المحللون إن تركيز البنوك المركزية على الاعتماد على البيانات يجعل الأسواق أكثر عرضة للتقلبات ويتجاوزها أكثر في الاتجاه الحذر، لكن البعض يعتقد أن أسواق المال ذهبت بعيداً في رهاناتها على تحركات البنك المركزي الأوروبي المستقبلية.

وقال جوست فان ليندرز، كبير استراتيجيي الاستثمار في فان لانشوت كيمبن: “لقد شهدنا إعادة تقييم لتوقعات خفض أسعار الفائدة القوية للغاية التي تم تسعيرها في نهاية العام الماضي”.

وأضاف: “لا أرى أسبابًا كثيرة لانخفاض العائدات بشكل حاد اليوم، وأعتقد أنه سيكون من الصعب على البنك المركزي الأوروبي تنفيذ عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي تحددها أسواق المال ما لم يكن الاقتصاد الأوروبي أضعف من المتوقع”.

تفوقت سندات الحكومة الإيطالية على نظيراتها حيث من المقرر أن تستفيد البلدان المثقلة بالديون أكثر من غيرها من تخفيضات أسعار الفائدة، مع انخفاض العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس إلى 3.74%.

وانخفضت الفجوة بين عائدات السندات الألمانية والإيطالية لأجل 10 سنوات إلى 155.7 نقطة أساس، وهو أدنى مستوياتها خلال أسبوعين.

فشلت القفزة المتوقعة في عرض السندات في الأسابيع الأولى من العام في التأثير على العائدات بشكل كبير، مما استمر في تتبع رهانات سوق المال على تخفيضات أسعار الفائدة.

وقال روهان خانا، استراتيجي أسعار الفائدة في بنك باركليز: “إن طوفان المعروض في يناير من السندات الحكومية الأوروبية هو ديناميكية معروفة، وهذا الأسبوع، بلغت موجة الإصدار ذروتها”.

تابع: “أشارت دفاتر الطلبات الكبيرة إلى التقييمات الرخيصة والطلب الكبير، مما سمح لسندات الخزانة بإصدار أحجام أكبر.”

مرت الأسواق بمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي القوي، الذي صدر يوم الخميس عندما ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل لفترة وجيزة قبل أن تنهي اليوم بانخفاض قدره 10 نقاط أساس.

وقال محللون في رابوبنك: “يبدو أن إجراء السوق هذا يسلط الضوء على ثقل الأدلة التي ستكون مطلوبة لثني السوق عن تسعيره الحالي لمسار قوي لخفض أسعار الفائدة وانخفاض التضخم”.