أنهت الأسواق الناشئة ربعاً متقلباً مع تراجع الاقتصاد الصيني، وارتفاع العوائد الأمريكية وارتفاع أسعار النفط، مما أدى إلى أسوأ انخفاض في الأسهم خلال عام.

على الرغم من انتعاش يوم الجمعة، شهدت الأسهم خسارة قدرها 470 مليار دولار، وسجلت العملات خسائر ربع سنوية متتالية، وتأرجحت علاوات المخاطر السيادية عند أعلى مستوى لها منذ ثلاثة أشهر.

ومن الواضح الآن أن التوقعات في بداية العام بشأن ارتفاع الأسواق الصينية وتفوق أداء الأسواق الناشئة على الأسواق المتقدمة لم تتحقق.

الأمر الأقل وضوحًا هو ما يحمله الجزء الأخير من عام 2023، حيث يقوم المستثمرون بتقييم ما إذا كانت أسوأ الأخبار السيئة في تلك المواضيع الرئيسية قد انتهت.

فالاقتصاد الصيني يستقر، وقد تصل أسعار خام برنت إلى ذروتها، ويتوقف ارتفاع الدولار بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له منذ 10 أشهر.

علاوة على ذلك، فإن بيانات الإنفاق الاستهلاكي الضعيفة في الولايات المتحدة والزيادة الأبطأ من المتوقع في مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قد عززت الآمال في احتمال توقف رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

لقد خرجت أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة وتجارة المناقلة في EMFX عن مسارها بسبب الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة الأمريكية.

كتب الاستراتيجيون في سيتي جروب، بما في ذلك ديرك ويلر، في مذكرة للعملاء: “مع تداول أسعار الفائدة الأمريكية كما لو أنها لا تزال في سوق هابطة، فإننا نتوخى الحذر على المدى القصير حتى نرى علامات ضعف الولايات المتحدة”.

ارتفع مؤشر أسهم MSCI بنسبة 0.8٪ يوم الجمعة مع عودة أسهم التكنولوجيا الصينية لصالحها. أدى ذلك إلى تقليص الخسائر الفصلية إلى 3.7%، وهو أسوأ أداء لها منذ عام.

كما ارتفع مقياس العملة أيضًا في جلسة التداول الأخيرة لشهر سبتمبر، حيث قاد البيزو التشيلي والفورنت المجري والبات التايلاندي المكاسب.

وأنهى الربع بانخفاض 0.4%، وهو الانخفاض الثاني على التوالي.

وتلقى البيزو المكسيكي دعما من لهجة متشددة عندما أبقى صناع السياسة أسعار الفائدة ثابتة يوم الخميس، مما عزز التوقعات بأن البلاد قد تكون الأخيرة في المنطقة التي تخفض تكاليف الاقتراض.

كما أبقى البنك المركزي الكولومبي أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها منذ ربع قرن يوم الجمعة، على الرغم من أن الاقتصاديين يتوقعون خفضها الشهر المقبل.

وفي الصين، حيث محت الأسهم 1.7 تريليون دولار من ثروات المساهمين منذ أوائل فبراير، تظهر بيانات الأقمار الصناعية أن الانتعاش الاقتصادي بدأ يترسخ أخيراً. وقد عززت الإصدارات الأخيرة التي أظهرت تحسنا في الأرباح الصناعية الرهانات على بدء دورة أرباح جديدة.

وسوف تلعب اتجاهات سوق العمل في الولايات المتحدة دوراً رئيسياً في حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الذروة. وكانت مرونة بيانات التوظيف في مواجهة الارتفاعات المتتالية في أسعار الفائدة إحدى مفاجآت العام وأبقت توقعات التضخم مرتفعة.

وبينما ترك صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة القياسي دون تغيير، أظهرت التوقعات الفصلية الجديدة أن 12 من أصل 19 مسؤولاً يفضلون رفعًا آخر في عام 2023.

التحركات في عائدات الولايات المتحدة والدولار سوف تتبع التطورات في هذين الموضوعين, وأي قوة فيها يمكن أن تنتقل إلى الأسواق الناشئة كعملية بيع أخرى.

على الرغم من أن المستثمرين يأملون في استمرار علامات الإرهاق الأخيرة في ارتفاعات الأصول الأمريكية، مما أدى إلى انتعاش الربع الرابع.