يخطئ المستثمرون في السندات السيادية في تسعير المخاطر المتزايدة التي قد تؤدي إلى تخفيض التصنيف الائتماني، وفقًا لدراسة أجراها محللون في بنك باركليز.

الخطر المطروح هو فشل البلدان في حماية رأسمالها الطبيعي بشكل مناسب، مما يعرض موارد المياه والهواء والتربة للخطر ويؤثر على القطاعات الرئيسية مثل الزراعة، حسبما ذكر فريق من المحللين بقيادة ماجي أونيل، الرئيس العالمي لقسم الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة في بنك باركليز.

وكتبت أونيل وزملاؤها أن بعض الأسواق السيادية الأكثر عرضة للخطر هي تلك التي تحمل بالفعل تصنيفات عالية المخاطر، بما في ذلك بنجلاديش وإثيوبيا.

وكتبوا أن الدول الأخرى ذات التصنيفات الاستثمارية المنخفضة تقع أيضًا في مرمى النيران، مثل الفلبين وإندونيسيا والهند.

وقالوا إن فقدان الطبيعة “من المتوقع أن يتسبب في تخفيض التصنيف السيادي”، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض “مما يؤدي إلى تفاقم مخاطر الائتمان لحاملي السندات”.

إن القلق من أن الأسواق المالية لا تأخذ رأس المال الطبيعي في الاعتبار يعمل على تشكيل القواعد التنظيمية بشكل متزايد، وسط دلائل تشير إلى أن الخسائر في العالم الحقيقي تشكل تهديدا متزايدا للمجتمعات في جميع أنحاء العالم.

وفقا لدراسة بنك باركليز، فإن التكاليف بدأت بالفعل في الظهور ويمكن أن تشمل كل شيء من رأس المال التجاري الضعيف إلى الأصول العالقة بالإضافة إلى حالات التخلف عن السداد.

وكتب محللو باركليز أن المصدرين يواجهون أيضًا اضطرابات في الإنتاج وسلاسل القيمة، فضلاً عن تقلب أسعار السلع الأساسية، وكلها يمكن أن تضر بالصادرات وتسحب البنوك والمستثمرين وشركات التأمين المعرضة لمثل هذه المخاطر.

ويحذرون من أن وصول لوائح التنوع البيولوجي قد فتح الباب أمام التقاضي، مما يعرض الجهات الفاعلة السيئة لخطر قانوني أكبر من أي وقت مضى.

وذلك في الوقت الذي أصدرت فيه هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية تحذيرًا بأنها لن تتسامح مع الادعاءات المضللة المتعلقة بالتنوع البيولوجي من قبل صناديق الاستثمار.

وقالت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية الأسبوع الماضي: “إن التدقيق العام المتزايد والفهم المتزايد لمخاطر التنوع البيولوجي يزيد من التوقعات المتعلقة بالمنتجات المالية المتعلقة بالتنوع البيولوجي لزيادة عددها وحجمها بسرعة خلال السنوات المقبلة”. وهذا يستدعي “زيادة مستويات مراقبة السوق”.

وكتبت أونيل وفريقها أن أكثر من نصف الناتج المحلي الإجمالي العالمي يعتمد على الطبيعة. وقالوا: “إن عكس فقدان التنوع البيولوجي أمر ضروري للحد من المخاطر المادية وتجنب التداعيات الوخيمة على الاقتصاد”.

وتشير تقديرات باركليز إلى أنه بحلول عام 2030 سوف نحتاج إلى ما يقرب من تريليون دولار في الاستثمار السنوي لحماية التنوع البيولوجي، مقارنة بنحو 160 مليار دولار يتم إنفاقها اليوم.

وفي الوقت نفسه، هناك ما يقرب من 725 مليار دولار، وهو ما وصفه بنك باركليز بأنه “إعانات ضارة” يتم إنفاقها على أشياء تضر بالتنوع البيولوجي.

معظم أسواق السندات السيادية التي تواجه ضربة مالية تتعلق بالتنوع البيولوجي مصنفة على أنها خطرة، والعديد منها معرض بشكل خاص عبر أسواق التصدير، وفقا لتحليل باركليز.

تبرز الأرجنتين والبرازيل وإندونيسيا باعتبارها الدول الأكثر عرضة للخطر بين مجموعة العشرين لمخاطر التنوع البيولوجي.

وعندما يتعلق الأمر بندرة المياه، لا توجد دولة في مجموعة العشرين معرضة للخطر أكثر من المملكة العربية السعودية، كما يظهر تحليل باركليز.

تصنيفات ائتمانية

وفي الوقت نفسه، هناك مخاوف من أن شركات التصنيف الائتماني لا تفعل ما يكفي لتعكس هذه المخاطر.

لكن إدراج درجات المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في التصنيفات الائتمانية يعد أمرا حساسا بشكل خاص، نظرا لاحتمال التأثير على تكاليف الاقتراض الخاصة بجهة الإصدار. وحتى اتخاذ القرار بشأن كيفية قياس هذه المخاطر والتعبير عنها أصبح مثيراً للجدل.

تخلت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية مؤخرا عن مقياس أبجدي رقمي يهدف إلى رصد المخاطر البيئية والاجتماعية والمتعلقة بالحوكمة المرتبطة بالتصنيفات الائتمانية، بعد أن وجد المستثمرون أنه مربك.

وفي الوقت نفسه، تظل مثل هذه المقاييس هي القاعدة في وكالة موديز لخدمات المستثمرين ووكالة فيتش للتصنيف الائتماني.

في الوقت نفسه، يحذر الخبراء من أن شركات التصنيف قد لا تراقب المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة عن كثب بما فيه الكفاية.

على سبيل المثال، “لم يتم دمجه بعد في المنهجية” التي تستخدمها حاليًا شركات التصنيف الثلاث الرئيسية، وفقًا لموريتز كريمر، الذي أشرف على تصنيفات الديون السيادية لشركة S&P حتى عام 2018 وهو الآن رئيس الأبحاث في بنك LBBW.

وفي الوقت نفسه، أنشأت المنظمات الدولية ومديرو الأصول، بما في ذلك منظمة أموندي ومبادئ الاستثمار المسؤول، قاعدة بيانات متاحة للجمهور حول الإجراءات المناخية التي يتخذها مصدرو السندات السيادية، والتي أصبحت الآن في مرحلة الاختبار.

وبدأت الأطر العالمية في الظهور حول رأس المال الطبيعي، بما في ذلك الشراكة من أجل المحاسبة المالية للتنوع البيولوجي وفريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالطبيعة.

وكتب محللو باركليز أن المستثمرين يمكنهم تقليل تعرضهم لمثل هذه المخاطر من خلال التعامل مع المصدرين أو يمكنهم اختيار السندات الخضراء السيادية ومقايضة الديون بالطبيعة، على الرغم من أن تخصيص العائدات يميل نحو إزالة الكربون بدلا من الطبيعة.

وكتب المحللون: “إن التنوع البيولوجي هو أحد الأصول الإنتاجية التي تولد خدمات النظام البيئي الحيوية”. “ومع ذلك، باعتبارها أصلًا بلا سعر، تتم إدارتها بشكل سيء بشكل منهجي.”