أثبت التضخم في منطقة اليورو عناده على غير المتوقع هذا الشهر على الرغم من انحسار ضغوط أسعار السلع الأساسية، مما يوفر ذخيرة لكل من المؤيدين والمعارضين لزيادة أخرى لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي.

ورفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بأسرع وتيرة له على الإطلاق في العام الماضي، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقدين. ولكن مع توقف النمو وتدهور المعنويات بين الشركات والأسر بسرعة، تحتدم المناقشة حول مدى الحاجة إلى المزيد من تشديد السياسات.

أظهرت بيانات يوروستات اليوم الخميس أن التضخم الإجمالي في دول منطقة اليورو العشرين لم يتغير عند 5.3% في أغسطس، مخالفا التوقعات بانخفاضه إلى 5.1% مع ارتفاع تكاليف الطاقة بشكل حاد خلال الشهر.

لكن المقياس الأساسي الرئيسي الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة تراجع كما هو متوقع إلى 5.3% من 5.5% في يوليو، حتى مع تحرك تضخم الخدمات بالكاد.

من غير المرجح أن تؤدي مثل هذه المجموعة المختلطة من البيانات إلى تسوية الجدل داخل البنك المركزي الأوروبي، على الرغم من أنها دفعت الأسواق المالية إلى مراجعة وجهة نظرها بشأن احتمال رفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى 33٪ من حوالي 50٪ في وقت سابق من هذا الأسبوع.

تشير أسعار السوق إلى أنهم ما زالوا يتوقعون ارتفاعًا آخر هذا العام، ربما في أكتوبر أو ديسمبر.

وقال روبرت هولزمان، رئيس البنك المركزي النمساوي وأحد أكثر المحافظين صراحة في مجلس إدارة تحديد سعر الفائدة، إنه لا يزال يميل نحو رفع الفائدة لكنه لا يعتبر بيانات التضخم فاصلة.

وقال هولتسمان لمنتدى رويترز للأسواق العالمية: “لم أتخذ قرارا لأنني لا أملك كل البيانات، لكنني لا أستبعد أنني سأرفع سعر الفائدة”.

أضاف: “لم نصل بعد إلى أعلى مستوى (بالنسبة لأسعار الفائدة)، ربما نقوم برفع آخر أو اثنين.”

وقال كريستوف ويل، الاقتصادي في كومرتس بنك، إن الضغط الصعودي على الأسعار الأساسية استمر في التراجع. وما زلنا لا نتوقع أن يرفع مجلس الإدارة أسعار الفائدة الرئيسية بشكل أكبر في اجتماعه في سبتمبر.

واتخذ آخرون وجهة نظر معاكسة، مع بعض التحذيرات.

وقال دييجو إيسكارو من ستاندرد آند بورز جلوبال ماركت إنتليجنس: “أحدث أرقام التضخم تزيد من احتمال زيادة جديدة في أسعار الفائدة في سبتمبر”.

“ومع ذلك، فإن هذا أبعد ما يكون عن التوصل إلى اتفاق نهائي، والخلفية الاقتصادية المتدهورة بسرعة ستظل تعطي الحمائم في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي الكثير من الذخيرة للمطالبة بالتوقف مؤقتًا.”

يشير كل هذا إلى أن نقاش البنك المركزي الأوروبي لن يتم تسويته حتى يتم تقديم توقعات اقتصادية جديدة لصانعي السياسات في الأيام التي تسبق اجتماع 14 سبتمبر/أيلول.

ويقول المؤيدون للتوقف عن تشديد السياسة النقدية إن النمو يتلاشى الآن بسرعة، وأنه مع عدم وجود القليل من العوامل الدافعة للانتعاش، فإن اقتصاد الكتلة، الذي يعاني من الركود على مدى الأرباع الثلاثة الماضية، يمكن أن ينزلق إلى الركود.

لكن آخرين يقولون إن مثل هذا التباطؤ أمر مرغوب فيه، خاصة إذا كان له تأثير كبير على سوق العمل الضيقة للغاية، لأن ضغوط الأسعار الأساسية مرتفعة للغاية وقد تؤدي إلى بقاء التضخم فوق هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪.

وانخفض تضخم الخدمات، الذي يراقبه البنك المركزي الأوروبي عن كثب، إلى 5.5% فقط من 5.6% هذا الشهر، في حين أظهرت أرقام البطالة الصادرة بشكل منفصل يوم الخميس أن البطالة ظلت عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.4% في يوليو.

وقالت عضوة مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، وهي من الصقور السياسيين الآخرين، إن تسعير السوق المعتدل على نحو متزايد قد يخفف من تأثير تحركات سياسة البنك المركزي الأوروبي السابقة ويفرض ضغوطاً تصاعدية على التضخم.