مع اقتراب مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي من نهاية حملتهم المشددة ، يتحول الجدل من مدى ضرورة أن تذهب أسعار الفائدة المرتفعة إلى المدة التي يجب أن تظل مرتفعة فيها.
تتراجع ضغوط التضخم ، مما قد يمنح صانعي السياسة مجالًا للحفاظ على أسعار الفائدة عند المستويات الحالية أو بالقرب منها في الوقت الحالي.
ومع ذلك ، لا تزال مكاسب الأسعار أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2٪ ، مما يجعل صانعي السياسة مترددين في إعلان النصر.
إن تقديم المناقشة حول المدة التي قد يحافظ فيها المسؤولون على أسعار الفائدة ثابتة حتى إذا استمر التضخم في التباطؤ يمكن أن يساعدهم في دفع التوقعات الخاصة بخفض أسعار الفائدة إلى الوراء والسماح لهم بمواصلة الضغط الهبوطي على الاقتصاد.
قال برايان ساك ، أحد كبار مسؤولي بنك الاحتياطى الفيدرالى السابق الذي سبق أن غادر هذا العام د. Shaw & Co. بعد حوالي عقد من الزمن كرئيس لمجموعة الاقتصاد العالمي لشركة الاستثمار. “لا يزال هناك مجال كبير لتشديد الأوضاع المالية بهذه الطريقة ، إذا أرادوا ذلك.”
رفع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع سعر الفائدة القياسي الشهر الماضي إلى نطاق مستهدف من 5.25٪ إلى 5.5٪ ، وهو أعلى مستوى منذ 22 عامًا.
يمكن أن توفر المحاضر من هذا التجمع – المقرر إصدارها بعد ظهر الأربعاء – مزيدًا من المعلومات حول ما إذا كان معظم صانعي السياسة يعتقدون أن هذه الزيادات قد شقت طريقهم بالفعل في الاقتصاد أو ما إذا كانوا لا يزالون يتوقعون رؤية المزيد من التأثيرات.
تحسين البيانات
تشير البيانات الأخيرة إلى أن التضخم يتحرك في الاتجاه الذي يفضله صانعو السياسة.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة في كثير من الأحيان ، بنسبة 0.2٪ في يوليو للشهر الثاني ، مسجلاً أقل مكاسب متتالية في أكثر من عامين.
كما انخفضت توقعات التضخم للعام المقبل للمستهلكين بشكل غير متوقع في أوائل أغسطس ، لتتوافق مع أدنى مستوى في أكثر من عامين.
لا يتحد صانعو السياسة بشأن ما ينبغي أن تكون عليه خطواتهم الفورية ، حيث قال البعض مثل رئيس بنك فيلادلفيا الفيدرالي باتريك هاركر إن المسؤولين يمكنهم الاحتفاظ بالمعدلات حيث هم “لفترة من الوقت” وآخرون ، بما في ذلك محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان ، قائلاً إن هناك حاجة إلى مزيد من الزيادات.
هل انتهي رفع أسعار الفائدة؟
قال نيل كاشكاري رئيس مجلس الاحتياطى الفيدرالى في مينيابوليس يوم الثلاثاء ، لست مستعدًا للقول إننا انتهينا. “لكني أرى علامات إيجابية تقول ، ربما نكون في طريقنا – يمكننا أن نأخذ المزيد من الوقت لرؤية ، والحصول على المزيد من البيانات وقبل أن نقرر ما إذا كنا بحاجة إلى بذل المزيد.”
يقلل بعض المسؤولين من أهمية زيادة أخرى محتملة في الأسعار ، قائلين إن الشيء الأكثر أهمية هو أنهم يخططون للاحتفاظ بالمعدلات عند مستويات تقييدية.
قال جون ويليامز ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، لصحيفة نيويورك تايمز هذا الشهر: “أعتقد أننا اقتربنا كثيرًا مما سيكون عليه معدل الذروة”. “والسؤال سيكون حقًا – بمجرد أن يكون لدينا فهم جيد لذلك – إلى متى سنحتاج إلى الحفاظ على السياسة في موقف تقييدي.”
توقع الاقتصاديون في مجموعة جولدمان ساكس ، بما في ذلك جان هاتزيوس وديفيد ميريكلي ، أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بحلول نهاية يونيو ، كما كتبوا في مذكرة بتاريخ 13 أغسطس.
أظهر استطلاع أجرته بلومبرج على 45 اقتصاديًا تم إجراؤه في الفترة من 13 إلى 18 يوليو أن المشاركين منقسمون حول موعد حدوث الخفض الأول.
يشهد أكثر من ربع انخفاضًا في يناير 2024 ، بينما يرى متوسط المجموعة الخفض الأول في الاجتماع التالي في مارس ، مع انخفاض أسعار الفائدة إلى 4.75٪ بحلول يونيو 2024.
قال تيم دوي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في SGH Macro Advisors ، إن المسؤولين لم يوضحوا بعد إلى متى يخططون للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنهم لم يكتشفوا الأمر بأنفسهم.
إنه سؤال يمكن لبعض صانعي السياسة معالجته عندما يجتمعون في ندوة جاكسون هول السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي هذا الشهر.
قال دوي: “المحادثة التي نراها بين الرؤساء الآن ، بين المتحدثين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ستكون انعكاسًا لما سيكون على الأرجح المحادثات الجانبية لجاكسون هول”. “نحن ننتقل إلى الجزء التالي من هذه القصة.”
أظهرت التوقعات الاقتصادية المتوسطة الصادرة في يونيو أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي توقعوا ارتفاع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أخرى على الأقل ، بالإضافة إلى زيادة الأسعار المعتمدة في يوليو.
تُظهر التوقعات أيضًا أن صانعي السياسة يتوقعون خفض الأسعار إلى 4.6٪ بحلول نهاية عام 2024 ، وفقًا لمتوسط توقعاتهم ، لكن ليس من الواضح متى ستبدأ تلك التخفيضات.
يتوقع المستثمرون إلى حد كبير أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة عندما يجتمعون في الفترة من 19 إلى 20 سبتمبر ، ويرون أن هناك فرصة واحدة من كل ثلاثة لرفع ربع نقطة في نوفمبر ، وفقًا للتسعير في أسواق العقود الآجلة.
يتردد المسؤولون في تقييد خياراتهم حتى تظهر بيانات التضخم أن ضغوط الأسعار تتراجع بلا ريب.
أدت التقارير التي تعكس استقرار الوظائف والنمو الاقتصادي القوي إلى انخفاض احتمالات الركود ، ولكنها تهدد أيضًا بتسريع نمو الأسعار.
وقالت إيلين ميد ، أستاذة الاقتصاد في جامعة ديوك وعضو سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “لا أعتقد أن باول مستعد لإغلاق الباب تمامًا بشأن تلك الزيادة الأخيرة”.
ومع ذلك ، بدأ المسؤولون في مناقشة بشكل غير رسمي إلى متى سيتم رفع أسعار الفائدة حتى يتمكنوا من البدء في مناقشة المقايضات التي سيحتاجون إلى أخذها في الاعتبار.
وقالت إنه بمجرد أن توافق اللجنة على أنهم انتهوا من التنزه ، سيعمل باول مع المسؤولين على اللغة التي ستشق طريقها في نهاية المطاف إلى بيان السياسة.
قال ميد: “إنهم بحاجة لإجراء هذه المحادثات اليوم حتى يكونوا مستعدين عندما يصلون إلى الغد”. “إنهم يتوقعون دائمًا ما قد يكون الشيء التالي على جدول أعمالهم.”
