ربما كان هذا هو الأسبوع الذي كسر فيه الدولار, حيث شهد أسوأ تراجع منذ نوفمبر وقال مجموعة من الاستراتيجيين والمستثمرين إن نقطة تحول في متناول اليد أخيرًا للعملة الاحتياطية الأساسية في العالم.

إذا كانوا على حق ، فستكون هناك عواقب بعيدة المدى على الاقتصادات العالمية والأسواق المالية.

تتأرجح العملة الأمريكية عند أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام بعد أن عززت بوادر تباطؤ التضخم الرهانات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف قريبًا عن رفع أسعار الفائدة.

يتطلع الدببة على الدولار إلى أبعد من ذلك ، إلى ما يقولون إنه تخفيضات أسعار لا مفر منها ، وهو أمر يرى إجماع السوق حدوثه في وقت ما في عام 2024.

قال ستيفن بارو ، رئيس استراتيجية مجموعة العشر في بنك ستاندرد ، في مذكرة يوم الجمعة: “دعوتنا إلى أن يدخل الدولار في اتجاه هبوطي متعدد السنوات يعتمد جزئيًا على حقيقة أن دورة التضييق من بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تتحول إلى دورة تخفيف ، وهذا سيؤدي إلى انخفاض الدولار حتى مع خفض البنوك المركزية الأخرى أيضًا” .

من الصعب المبالغة في تقدير التأثيرات الموجية المحتملة لانزلاق الدولار على المدى الطويل. ومن شأنه أن يخفض أسعار الواردات للدول النامية ، مما يساعد على تخفيف ضغوط التضخم.

كما أن انعكاس الدولار يدعم عملات مثل الين ، الذي يتراجع منذ شهور ، ويقلب استراتيجيات التداول الشائعة المرتبطة بضعف الين.

على نطاق أوسع ، تميل العملة الأمريكية الأكثر ليونة إلى تعزيز صادرات الشركات الأمريكية على حساب نظيراتها في أوروبا وآسيا وأماكن أخرى.

كما ساهم انخفاض مؤشر بلومبرج للدولار بنسبة 2٪ الأسبوع الماضي في تحقيق مكاسب في السلع المسعرة بالدولار مثل النفط والذهب.

ظل العديد من المستثمرين ينتظرون اتجاهًا هبوطيًا في الدولار لأشهر ، كما أن عمليات البيع جعلت مديري الصناديق من M&G Investments إلى UBS Asset Management يستعدون لتحقيق أداء متفوق في أمثال الين وعملات الأسواق الناشئة.

قال بيتر فاسالو ، مدير صندوق في BNP Paribas Asset Management: “المسار الأكثر ترجيحًا للمضي قدمًا هو أن يظل الدولار ضعيفًا خلال الأشهر المقبلة”. إنه يراهن على مكاسب الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي والكرونة النرويجية.

ماذا يقول استراتيجيو بلومبرج:

يستعد الاتجاه الهبوطي السائد للدولار ليظل سليماً بينما يتسطح منحنى العائد الحقيقي. أحد أفضل المؤشرات الرائدة للدولار ، على سبيل المثال ، هو منحنى العائد الحقيقي. الحدس هو أن الدولار مدفوع بالهامش بالعودة الحقيقية للمستثمرين الأجانب إلى عائدات الولايات المتحدة.

بالطبع ، هناك تاريخ طويل من تعرض المستثمرين للإحباط بسبب الرهانات المبكرة على تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية التي من شأنها أن تغرق الدولار.

كان هذا هو الحال في وقت مبكر من هذا العام ، عندما بدا أن العملة على وشك الاتجاه الهبوطي المطول فقط لتحقيق الاستقرار حيث أن البيانات الاقتصادية الأمريكية دفعت إلى الوطن بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن على وشك التوقف عن الارتفاع.

بالنسبة للمضاربين على الانخفاض ، يتمثل التهديد في أن الديناميكية تكرر نفسها ، خاصة مع احتمال تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر في أقرب وقت هذا الشهر.

في Invesco Asset Management ، لم تكن جورجينا تايلور مستعدة لتقليل تعرضها للدولار حتى الآن. لا تزال بحزم في وضع مراقبة البيانات ، فهي ليست مستعدة لإنهاء معركة ترويض التضخم قد انتهت.

وقالت: “القصة التفاضلية في أسعار الفائدة متذبذبة لكنني لن أتخلى عن الدولار” ، بالنظر إلى أن الفارق المطلق في العوائد الحقيقية لا يزال مرتفعاً.

المرونة الاقتصادية للولايات المتحدة هي السبب وراء توقع مايكل كاهيل من مجموعة جولدمان ساكس أن أي تراجع في الدولار سيكون على الأرجح أبطأ مما كان عليه في الدورات السابقة.

ومع ذلك ، قد ينهار دعم الدولار إذا دعا بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إنهاء حرب التضخم حتى مع اضطرار البنك المركزي الأوروبي إلى إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول.

قال كاهيل ، محلل إستراتيجي في أسواق العملات في مجموعة العشرة الكبار: “إن الخطر الأكبر الذي يمكن أن يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الدولار هو أن صورة التضخم تتباعد”.

يتوقع البنك أن يضعف الدولار إلى 1.15 دولار لكل يورو في عام 2024 ، من حوالي 1.12 دولار الآن ، وأن الين سيرتفع إلى 125 لكل دولار ، من 139 الآن تقريبًا.

يمكن لدببة الدولار أن يعتمدوا أيضًا على إجراءات التقييم. كانت قوة العملة واضحة بشكل خاص مقابل الين ، لدرجة أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي جعل تداول العملة اليابانية بالقرب من أدنى مستوى لها منذ عقود.