مع تلاشي الآمال في وجود محور للسياسة النقدية في الولايات المتحدة وأوروبا ، يروج مديرو الأموال من جولدمان ساكس إلى سيتي جروب لتخفيضات أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة كموضوع استثماري رئيسي للنصف الثاني من عام 2023.

لقد تفوق أداء سندات العملة المحلية في العالم النامي على سندات الخزانة الأمريكية ، حيث انخفض متوسط علاوة المخاطرة إلى أدنى مستوى له خلال عقد من الزمان.

وقد دفع ذلك شركة جولدمان ساكس إلى تقديم المشورة لعملائها لتأمين العائدات الحالية في إندونيسيا وإسرائيل وجنوب إفريقيا من خلال مقايضات أسعار الفائدة ، و سيتي جروب للتوصية بصفقات مماثلة في الهند وكوريا الجنوبية والبرازيل. تفضل HSBC Holdings Plc ، من جانبها ، السندات طويلة الأجل خاصة في أمريكا اللاتينية.

يأتي هذا التفاؤل في أعقاب الأدلة المتزايدة على أن الاقتصادات الناشئة تسرق زحفًا نحو الدول الأكثر ثراءً في تحقيق ذروة التضخم والمعدلات النهائية.

قائمة البلدان النامية التي أوقفت زيادات أسعار الفائدة لديها آخذ في الازدياد: تايوان والهند وإندونيسيا وبولندا والمكسيك.

حتى أن المجر خفضت أسعار الفائدة وأشارت إلى مزيد من التيسير ، في حين فتح البنك المركزي البرازيلي إمكانية خفض سعر الفائدة في أغسطس.

قال بول جرير ، مدير الأموال في شركة فيديليتي إنترناشونال: “لقد استطاعت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة أن تتفوق على توقعات التضخم المتزايدة بشكل أسرع بكثير من نظيراتها في الأسواق المتقدمة ، وهي تجني الآن الفوائد”. حتى وقت قريب كنا نشعر أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة قد تنتظر حتى يعطي الاحتياطي الفيدرالي الضوء الأخضر لتيسير السياسة النقدية لكي يبدأوا في التخفيض. نعتقد الآن أن هذا سيحدث بغض النظر عن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي “.

إن ما يمكّن الدول النامية من التحرك بسرعة بشأن تخفيضات أسعار الفائدة هو مزيج من ارتفاع تكاليف الاقتراض الاسمية ، وانخفاض التضخم وانخفاض تقلبات العملة.

انخفض مؤشر سيتي لتضخم الأسواق الناشئة المفاجئ في 11 شهرًا من أصل 12 شهرًا حتى مايو ، مما يوضح كيف كانت ضغوط الأسعار أقل من التقديرات.

على عكس الولايات المتحدة أو أوروبا ، حققت دول مثل إندونيسيا وتايلاند نموًا في أسعار المستهلكين ضمن نطاقاتها المستهدفة ، في حين أن البرازيل على وشك القيام بذلك.

قالت أنيندا ميترا ، رئيس إستراتيجية آسيا الكلية والاستثمار في BNY Mellon Investment Management: “كانت العديد من الأسواق الناشئة أكثر عدوانية بكثير مع رفع أسعار الفائدة ، ولم تصدق أبدًا أن التضخم كان” مؤقتًا “، وهي توفر الآن للمستثمرين احتياطيًا حقيقيًا للعائد الحقيقي. .

أصبحت مقايضات أسعار الفائدة ، التي تنطوي على تبادل سعر عائم بسعر ثابت والعكس صحيح ، المحطة الأولى لمديري الأموال حيث يغمسون أصابع قدمهم مرة أخرى في موضوع الحمائم المحوري بعد عامين من التحركات المتشددة في جميع أنحاء العالم.

يقول بنك جولدمان ساكس إنه يجب على المستثمرين الموافقة على الحصول على أسعار فائدة ثابتة بالروبية والشيكل والراند ودفع أسعار معومة عليها على مدى فترة خمس سنوات.

ويقول سيتي جروب إن ما يسمى بتداولات المتلقي يجب أن تركز على المعدلات الكورية لمدة عامين على أساس التوقعات بأن بنك كوريا سيبدأ دورة التيسير في أكتوبر. كما توصي بتجارة استقبال لمدة عامين في مبادلات الهند والبرازيل. يفضل مورغان ستانلي كولومبيا والبرازيل.

يسلك بعض المستثمرين طريق السندات ، مفضلين امتلاك أوراق مالية طويلة الأجل تصبح جذابة في سيناريو انخفاض معدل الفائدة.

يوصي HSBC بديون البرازيل والمكسيك وإندونيسيا وكوريا الجنوبية وجمهورية التشيك حيث أن معدل التضخم يتزايد في هذه البلدان وسوف ينعكس في العائدات.

قال جرير من فيديليتي إن أفضل اختياراته تشمل البرازيل والمكسيك وكولومبيا وبيرو حيث أن أمريكا اللاتينية في طليعة هذه الدورة.

يؤدي ضعف اتجاه الدولار الأمريكي بالإضافة إلى انخفاض تقلبات العملة إلى تشجيع المستثمرين على المراهنة على الأصول المقومة بالعملات المحلية.

منح مؤشر للتجارة المحمولة في ثماني عملات بالأسواق الناشئة عائدًا بنسبة 5٪ للمستثمرين في النصف الأول ، وهو الأفضل منذ عام 2017.

ومع ذلك ، تركزت المكاسب في أمريكا اللاتينية ، مما جعل المستثمرين يراهنون على عملات مثل الراند الجنوب أفريقي أو اليوان الصيني.

يقول الاستراتيجيون إن الرهانات في النصف الثاني على تخفيضات أسعار الفائدة يجب أن تكون انتقائية بالمثل. تحتل أمريكا اللاتينية وآسيا الناشئة المرتبة الأولى في قائمة مديري الأموال المفضلة.

كتب نيل شيرينج ، كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس في مذكرة ، في حين أن صناع السياسات في الاقتصادات المتقدمة تعرضوا لانتقادات شديدة خلال صدمة التضخم هذه ، فقد ظهر أولئك الموجودون في الأسواق الناشئة مع مصداقيتهم كما هي. “سوف نتذكر هذا باعتباره الأزمة التي نشأ فيها صنع السياسات في الأسواق الناشئة.”

ستتم مراقبة مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لـ Caixin في الصين لشهر يونيو بحثًا عن أدلة حول ما إذا كان سيستمر في البقاء في نظرة توسعية أو إظهار انكماش

ستصدر إندونيسيا وكوريا الجنوبية والفلبين وتايوان أرقام التضخم الرئيسية لشهر يونيو ، مع تباطؤ نمو الأسعار في الشهر السابق. كما ستصدر باكستان والمكسيك وتشيلي وتركيا والمجر إحصاءات التضخم

من المقرر أن ينعقد البرلمان التايلاندي في 3 يوليو ، وهي المرة الأولى منذ الانتخابات في 14 مايو ، حيث من المتوقع أن يصوت النواب على رئيس وزراء جديد في الأيام أو الأسابيع التالية.

ستعلن ماليزيا عن قرارها بشأن سعر الفائدة يوم الخميس بعد أن فاجأ صانع السياسة المستثمرين بزيادة سعر الفائدة في مايو ، حيث أعلن صناع القرار في سريلانكا وبولندا قراراتهم بشأن سعر الفائدة في نفس اليوم.