من المرجح أن ينتظر البنك المركزي المصري تباطؤ التضخم ويؤجل رفع أسعار الفائدة حتى يقوم ببناء احتياطياته من العملات الأجنبية بما يكفي لإدارة تخفيض آخر لقيمة العملة.

الوقت قصير حيث تحاول الحكومة جمع مليارات الدولارات قريبًا من خلال بيع حصص في الشركات الحكومية.

وتقدر شركة جولدمان ساكس أن البنك المركزي سيحتاج إلى ما يزيد عن 5 مليارات دولار “لتمكين الانتقال المنظم إلى سعر صرف موحد مقاصة للسوق”.

في غضون ذلك ، تخلص متداولو المشتقات من رهانات بأن السلطات ستسمح للجنيه بالتراجع بشكل حاد في الأشهر المقبلة.

والنتيجة هي أن لجنة السياسة النقدية يوم الخميس من المحتمل أن تمدد فترة التوقف المؤقت منذ زيادة كبيرة في سعر الفائدة في مارس.

جميع الاقتصاديين باستثناء ثلاثة في استطلاع أجرته بلومبرج شمل 15 متنبئًا يتوقعون بقاء المؤشر القياسي عند 18.25% للشهر الثاني على التوالي.

قالت كارلا سليم ، الخبيرة الاقتصادية في ستاندرد تشارترد بي إل سي ، إنه من المرجح تأجيل تعديلات أسعار الصرف وسعر الفائدة إلى ما بعد تحقيق المزيد من مبيعات الأصول الكبيرة.

قد تعود السياسة النقدية الأكثر تشددًا إلى جدول الأعمال قبل فترة طويلة ، حتى بعد أن رفع البنك المركزي أسعار الفائدة بالفعل بمقدار 10 نقاط مئوية منذ مارس 2022 وسمح للجنيه بفقدان نصف قيمته بعد ثلاث تخفيضات.

كما ساعد التحول إلى ما وصفته السلطات بنظام سعر الصرف “المرن بشكل دائم” في تأمين صفقة مع صندوق النقد الدولي بقيمة 3 مليارات دولار العام الماضي.

لكن الالتزام محل تساؤل لأن الجنيه ظل مستقرًا لأشهر حتى مع تقلب قيمته في السوق السوداء المحلية. يريد المستثمرون ، بمن فيهم حلفاء الخليج الغنيون بالطاقة ، توضيحًا بشأن العملة وإثباتًا لأن مصر تجري إصلاحات اقتصادية عميقة قبل ضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد البالغ 470 مليار دولار.

بينما يتوفر الجنيه عند حوالي 30.9 مقابل الدولار في البنوك ، فإنه يتم تداوله في السوق السوداء عند مستوى أضعف بحوالي الربع عند 38.

قالت مونيكا مالك ، كبيرة الاقتصاديين في بنك أبو ظبي التجاري ش.م.ع ، إن الأسر والشركات “مضغوطة” بالفعل بسبب ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة يهددان فقط بزيادة الضغوط. من وجهة نظرها ، ستؤجل السلطات التغييرات في السياسة النقدية حتى السماح بمزيد من الاستهلاك.

تتزايد تكاليف الجنيه الأضعف ، حيث بلغ معدل التضخم السنوي 32.7٪ في مايو ليصل إلى أسرع معدلاته منذ عام 2017. وأشار محافظ البنك المركزي حسن عبد الله إلى أن المعدلات المرتفعة لا يمكن أن تفعل شيئًا يذكر لاحتواء نمو الأسعار الذي وصفه بأنه مدفوع أساسًا بقضايا العرض .

كما تحدث الرئيس عبد الفتاح السيسي مع تحذير بشأن تأثير تخفيض قيمة العملة على ارتفاع الأسعار ، قائلاً إن الدولة التي يزيد عدد سكانها عن 100 مليون نسمة لن تكون قادرة على تحمل الكثير من الزيادات.

يتعين على السلطات أن تضع في اعتبارها المخاطر لأن الارتفاع الحاد في تكلفة المعيشة ساعد في اندلاع انتفاضات الربيع العربي منذ أكثر من عقد بقليل.

وقال محمد أبو باشا ، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في المجموعة المالية هيرميس ، ومقرها القاهرة ، إنه حتى بعد ارتفاع التضخم الشهر الماضي ، قد يظل البنك المركزي يختار إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير حتى “يتم حل وضع الصرف الأجنبي”.