توقف ارتفاع السندات العالمية يوم الخميس قبل تقرير الوظائف الأمريكي الرئيسي، مع انخفاض الديون اليابانية مما زاد من أعصاب تجار سندات الخزانة الذين يشعرون بالفعل بالقلق من انخفاض العائدات بشكل كبير.

وقفز العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بما يصل إلى ثماني نقاط أساس ليصل إلى 4.18%، مما قلص الانخفاض هذا الأسبوع إلى نقطتين أساس.

ارتفعت العائدات اليابانية ذات التواريخ المماثلة بأكبر قدر هذا العام، بعد مزاد ضعيف للديون طويلة الأجل وتعليقات محافظ البنك المركزي كازو أويدا بشأن السياسة الأكثر صعوبة في المستقبل. كما انخفضت السندات الأوروبية.

ويأتي هذا التصحيح بعد موجة قوية من السندات العالمية تغذيها الرهانات المتزايدة على تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى.

يحول المستثمرون انتباههم الآن إلى تقرير التوظيف الأمريكي يوم الجمعة لضبط الرهانات قبل اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا الأسبوع المقبل. ويجتمع بنك اليابان في الأسبوع التالي.

وقالت جانيت موي، رئيسة تحليل السوق في RBC Brewin Dolphin: “لقد ذهب الارتفاع في سوق السندات العالمية بسرعة كبيرة وبعيدة في نوفمبر، لذلك من المعقول التوقف مؤقتًا”.

دخل مستثمرو السندات الأسبوع وهم يواجهون اختبارات رئيسية من البيانات الأمريكية حول سوق العمل.

كان التقريران الأولان يفضلان الرهانات على تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة، ولكن بيانات الوظائف يوم الجمعة قد تطغى بسهولة على هذا الانطباع.

ويقدر الاقتصاديون أن معدل البطالة في الولايات المتحدة استقر عند 3.9% الشهر الماضي، مع إضافة الاقتصاد 185 ألف وظيفة، ارتفاعًا من قراءة أكتوبر البالغة 150 ألفًا والتي كانت أضعف نمو منذ يونيو.

وأوصت شركة TD Securities ببيع سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قبل تقرير يوم الجمعة، مما يعرض العائدات “لخطر الارتفاع بشكل حاد”.

أبرز الاستراتيجيون في بنك JPMorgan Chase & Co في مذكرة أن هناك مخاطر قد ترتفع عائداتها، وأضافوا أن سوق سندات الخزانة تظهر علامات على ضعف السيولة التقليدية في نهاية العام.

وقالت بوجا كومرا، رئيسة إستراتيجية أسعار الفائدة الأوروبية في بنك تورونتو دومينيون: “من المؤكد أن هناك عمليات جني للأرباح بعد الارتفاع الكبير، خاصة قبل تقرير الوظائف الأمريكية، حيث نتطلع إلى رقم أعلى من الإجماع”.

ويضيف كومرا أن التكهنات المتصاعدة حول تحول سياسة بنك اليابان ومزاد السندات اليابانية الكئيب قد زاد أيضًا من الضغط على السوق.

تلقى بيع سندات الحكومة اليابانية لمدة 30 عامًا عروضًا بقيمة 2.62 مرة فقط من الأوراق المالية المعروضة، وهو أدنى مستوى منذ عام 2015.

في هذه الأثناء، توقع المتداولون أن يكون اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان في ديسمبر حدثًا “مباشرًا” بعد أن قال المحافظ أويدا إن التعامل مع السياسة النقدية سيكون أكثر صرامة اعتبارًا من نهاية العام وحتى العام المقبل.

بنيت هذه التصريحات على تعليقات أدلى بها يوم الأربعاء أحد نوابه مفادها أن البنك المركزي يقترب من وضع حد لآخر نظام لأسعار الفائدة السلبية في العالم.

وارتفع العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات بنحو 11 نقطة أساس بعد المزاد، ليصل إلى 0.75%. وكانت تلك أكبر قفزة منذ 20 ديسمبر 2022، عندما فاجأ المحافظ آنذاك هاروهيكو كورودا السوق من خلال توسيع نطاق التداول للورقة القياسية.

وقال كالفين يوه، الذي يساعد في إدارة صندوق Merlion Fund في شركة Blue Edge Advisors: “يبدو أن المزاد قد بلور بعض مخاطر خروج بنك اليابان من السياسة في وقت أبكر من المتوقع”.

بالنسبة لإيمانويل كريماليس، الخبير الاستراتيجي الكلي في UBS Group AG، يجب أن تؤثر التغييرات في سياسة بنك اليابان على أسواق أسعار الفائدة العالمية، لكن تعليقات أويدا قد لا تكون كافية لوقف الاتجاه الصعودي حتى الآن.

وأضاف أن قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا ستكون أكثر أهمية في الوقت الحالي.

ويراهن المتداولون حاليًا على أن البنك المركزي الأوروبي سيكون أول من يخفض أسعار الفائدة في العام المقبل، مع وجود فرصة كبيرة للتحرك في شهر مارس وإجراء تيسير إجمالي يصل إلى 150 نقطة أساس.

سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر مايو ويخفض تكاليف الاقتراض بمقدار 125 نقطة أساس. بالنسبة لبنك إنجلترا، التوقعات هي التخفيض الأول في يونيو، مع حوالي 84 نقطة أساس من التخفيضات في العام المقبل.

وقالت مايا بهانداري، الرئيسة العالمية لإدارة الأصول المتعددة في بي إن بي باريبا، في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج: “إن اليابان في وضع يسمح لها ببدء رفع أسعار الفائدة أوائل العام المقبل تمامًا كما ستعمل البنوك المركزية الأخرى في مجموعة العشرة على تخفيف السياسة النقدية”. لقد قامت بتخفيض سندات الحكومة اليابانية يوم الأربعاء. “اليابان في مكان مختلف عن بقية العالم، لذا فهي لا تغير السرد العالمي.”

وصلت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى مستوى منخفض بلغ 4.1% هذا الأسبوع، وهو انخفاض مذهل بأكثر من 90 نقطة أساس من أعلى مستوى خلال عدة عقود عند 5.02% الذي تم لمسه في أواخر أكتوبر.

وانخفضت أسعار الفائدة الألمانية المعادلة إلى أدنى مستوياتها منذ مايو عند 2.2%، أي أقل بنحو 80 نقطة أساس من الذروة التي بلغتها في أكتوبر.

قال موهيت كومار، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في جيفريز إنترناشيونال: “كل من التقييم وتحديد المراكز سيدفعان إلى الإرهاق في ارتفاع السندات الأخير, بالنظر إلى وجهة نظرنا المتمثلة في حدوث ركود معتدل فقط وبقاء التضخم ثابتًا، فإننا نقول إن السوق قد تقدمت قليلاً على نفسها”.